5 najlepszych funduszy hedgingowych wszech czasów

Termin „Hedge Fund“ (tj. fundusz hedgingowy) pojawia się stosunkowo często w mediach, publicznych debatach, ale też na przykład w filmach.

Celem poniższego artykułu jest zdefiniowanie tego terminu, a także przedstawienie jego historii i wyjaśnienie obecnych strategii.

Czytając ten artykuł, poznasz również top 5 najbardziej dochodowych funduszy hedgingowych wszech czasów oraz uzyskasz więcej informacji na temat ich managerów, a także stosowanych przez nich (różnorodnych) metod.

Hedge fondy

Fundusz hedgingowy

Fundusz hedgingowy (z angielskiego „hedge fund”) jest szczególnym rodzajem funduszu inwestycyjnego, który niemal w ogóle nie podlega regulacjom. Jest to inwestycja wysokiego ryzyka, która może przynieść zarówno duże zyski, jak i wysokie straty.

Inne definicje funduszu hedgingowego

Jeśli zajrzymy do Cambridge Dictionary, pod hasłem „hedge fund“ przeczytamy, że „jest to sposób inwestowania, który może generować duże zyski, ale wiąże się też z wysokim ryzykiem” (wolny przekład z języka angielskiego)“. Definicja ta jest ogólnie rzecz biorąc prawidłowa, ale w zasadzie nie mówi nam prawie nic o funduszach hedgingowych.

O wiele bardziej satysfakcjonującą definicję znaleźć można w słowniku ekonomicznym Becka, który mówi: „Fundusz hedgingowy jest funduszem inwestycyjnym przeznaczonym dla majętnych osób fizycznych, bądź też inwestorów instytucjonalnych… Fundusze hedgingowe opierają inwestycje o nietypowe strategie inwestycyjne, często bardzo ryzykowne. Niejednokrotnie wykorzystują duży efekt dźwigni dzięki pożyczkom… Fundusze te przewodzą niekiedy na rynku, dlatego też ich spekulacje mogą się opłacać.

Jest to swego rodzaju „samospełniająca się spekulacja”. Czasami są tak zorganizowane, żeby móc obchodzić regulacje dotyczące rynku papierów wartościowych, co wywołuje dyskusje. W USA chodzi zazwyczaj o tzw. spółkę komandytową ze 100 lub mniej wspólnikami albo o tzw. fundusze offshore z inwestorami spoza USA. W obu przypadkach mogą one unikać regulacji Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC)…”

Podział funduszy hedgingowych

Fundusze hedgingowe można również podzielić ze względu na ich strategie inwestycyjne. Większość z nich można podzielić (standardowo) według częstotliwości przeprowadzania transakcji. Z jednej strony mamy fundusze wysokiej częstotliwości, które mogą przeprowadzać transakcje w ciągu milisekund.

Z drugiej strony plasują się również fundusze opierające się głównie na analizie fundamentalnej, w związku z czym dla nich typowe jest utrzymywanie papierów wartościowych przez dłuższy czas.

Fundusze te wykorzystują zazwyczaj tzw. hedging, czyli w uproszczeniu zabezpieczenie wartości posiadanych aktywów za pomocą dodatkowych instrumentów pochodnych. Oczywiście w dalszej kolejności możemy podzielić fundusze hedgingowe ze względu na „grupy docelowe“ kupowanych aktywów i poszczególnych strategii.

Jak działają fundusze hedgingowe?

Podstawą struktury funduszu hedgingowego jest kapitał inwestycyjny lub partnerski, w przypadku którego tzw. fund manager decyduje, w jakie instrumenty wspólny kapitał zostanie zainwestowany. Wybiera papiery wartościowe w taki sposób, by osiągnąć wspólny cel, wytyczony wcześniej wspólnie z inwestorami/partnerami.

Należy podkreślić, że chcąc zostać partnerem/inwestorem w funduszu hedgingowym, trzeba być „inwestorem akredytowanym” (= dysponować określoną wiedzą), a ponadto posiadać konkretny, niemały majątek.

Magazyn finansowy „The Street“ podaje, że „inwestor akredytowany” musi spełniać jeden z trzech poniższych warunków:

1) Jego przychody osobiste brutto muszą wynosić co najmniej 200.000 USD  (300.000 USD, w przypadku par – małżeństw)

2) Całkowita wartość jego aktywów przekracza 1 milion USD

3) Musi być członkiem wyższego managementu funduszu hedgingowego albo zarządcą majątku o wartości co najmniej 5 milionów USD.

Większość funduszy hedgingowych funkcjonuje na podstawie tzw. 2 i 20 prowizji menedżerskiej, co daje menedżerowi funduszu 2 % z majątku, którym zarządza i 20 % rocznego zysku. Schemat ten był jednak w przeszłości dosyć stanowczo krytykowany, ponieważ nawet kiedy fundusz zakończy rok stratą, menedżer nadal dostaje swoje 2% inwestowanego kapitału.

W oparciu o tę krytykę niektóre fundusze zmieniły później swoje struktury – np. na taką, w której fundusz pobiera prowizję od różnicy między rokiem ubiegłym a bieżącym itp.

Darmowy e-book inwestycyjny

Chcesz zainspirować się w budowaniu portfela tymi najskuteczniejszymi inwestorami na świecie? To pobierz nasz darmowy e-book.

  • This field is for validation purposes and should be left unchanged.
Wypełniając swoje dane i klikając powyższy przycisk, zgadzasz się, że LYNX będzie przechowywać te dane i skontaktuje się z Tobą przez e-mail lub telefon w celach marketingowych. Komunikacja telefoniczna może być nagrywana w celu poprawy naszych usług. Możesz wypisać się z subskrybcji w dowolnym momencie pisząc na adres marketing@lynxbroker.pl.

Historia funduszy hedgingowych

Historia funduszy hedgingowych sięga końca lat 50 ubiegłego wieku, kiedy to w 1949 r. były pisarz i socjolog Alfred Winslow Jones ze swoimi spółkami (A.W. Jones & Co.) założył pierwszy fundusz hedgingowy. Mówi się, że A.W. Jones pisał w 1948 r. artykuł dla magazynu Fortune o aktualnych trendach inwestycyjnych, który zainspirował Jonesa do tego stopnia, że zgromadził 100.000 USD (włącznie z 40.000 USD z własnych źródeł) i opracował strategię, która miała zminimalizować ryzyko poprzez utrzymywanie długiej pozycji na akcjach w perspektywie długoterminowej i jednoczesne zajmowanie krótkiej pozycji na pozostałych akcjach.

Strategia ta później została „klasycznym” modelem long/short equities. Jones uwzględnił jednocześnie dźwignię finansową, by zwiększyć zwrot z inwestycji.

TOP 5 najlepszych funduszy hedgingowych wszech czasów

Rok 2018 nie był najlepszym rokiem dla funduszy hedgingowych. Wyniki zagregowane (=łączne) były wówczas najgorsze od czasu wielkiego kryzysu finansowego z lat 2007-2010. Według danych z HFR (Hedge Fund Research) 60% wszystkich funduszy hedgingowych straciło pieniądze.

Wyniki te nie dotyczyły bynajmniej 20 czołowych menedżerów funduszy i ich funduszy  (które znaleźć można w tabeli poniżej, na końcu artykułu).

W kolejnej części przyjrzymy się 5 najbardziej dochodowym funduszom 2018 roku i ich menedżerom.

Bridgewater (Raymond Dalio)

 

1. Bridgewater; kluczowa postać: Ray Dalio

Bridgewater Associates założył Raymond „Ray“ Dalio w 1975 roku i obecnie pełni funkcję przewodniczącego oraz co-CIO (jeden z dyrektorów inwestycyjnych). Na czele Bridgewater nadal stoją Bob Prince, Greg Jensesn, David McCormick i Eileen Murray.

Bridgewater na początku zaczynał w mieszkaniu Dalio na Manhattanie działając głównie jako firma konsultingowa. Do końca lat 70. Wśród jego klientów były już niektóre jednostki rządowe, Nabisco, a nawet McDonald’s. W tym okresie spółka zaczęła również wysyłać swoim subskrybentom analizy pod nazwą „Daily Observation“ (przyp. codzienne obserwacje – ang.)

W 1991 roku – po tym jak Bridgewater przeniósł się do Connecticut – założono fundusz Pure Alpha. Następnie powstawały kolejne fundusze. W 2003 roku Ray Dalio zarządzał 38 miliardami USD.

W czasie swojej działalności spółka ta zdobyła znaczną ilość nagród i wyróżnień. Co roku regularnie plasuje się na najwyższych pozycjach w rankingach funduszy hedgingowych.

VIDEO: Jak działa maszyna ekonomiczna według Raya Dalio (po angielsku)

Należy wspomnieć, że Ray Dalio faktycznie jest człowiekiem wartym uwagi. Często jest autorem różnych artykułów i komentarzy, a także kilku książek. Do jego najbardziej znanych książek należy Princilples: Life and Work, która przez długi czas znajdowała się na pierwszym miejscu listy New York Times Bestseller.

W jego tekstach możemy znaleźć wszystko, co prawdziwy inwestor powinien wiedzieć – od strategii aż do sposobu myślenia.

George Soros (Soros Fund Management)

 

2. Soros Fund Management; kluczowa postać: George Soros

Obecnie Soros Fund Management, LLC prowadzony jest jako firma rodzinna, ale jest to były fundusz hedgingowy, założony w 1969 roku przez Georga Sorosa. W 2010 roku był on najbardziej dochodowym funduszem hedgingowym z średnim wzrostem na poziomie 20 % w skali roku.

Przeszłość tego funduszu zasługuje na uwagę. W jego historii znaleźć możemy ryzykowny atak spekulacyjny na funta brytyjskiego poprzez wymianę na niemieckie marki – przed Czarną Środą w 1992 roku. Rozsławiło to George’a Sorosa jako człowieka z tytułem „the Man Who Broke the Bank of England“ (przyp. człowiek, który zrujnował Bank of England).

W 2008 roku posiadał znaczące udziały w Lehman Brothers. Wraz z kilkoma zaprzyjaźnionymi funduszami kupił następnie IndyMac Bank za 13,9 miliarda USD i dzięki temu uzyskał kontrolę nad 160 miliardami USD w kredytach bankowych.

Od 1973 roku fundusz Sorosa zarobił w przybliżeniu około 32 miliardów USD.

W 2017 George Soros zrezygnował z kierownictwa, a zarządzanie przekazał Tedowi Burdickowi, którego jeszcze w tym samym roku zastąpił Dawn Fitzpatrik, obecnie stojący na czele spółki jako CIO.

3. Citadel; kluczowa postać: Kenneth G. Griffin

Citadel LLC, znana również jako Citadel Investment Group, LLC została założona w 1990 roku przez Kennetha G. Griffina. Jeszcze w 2014 roku Citadel zarządzała 10 miliardami USD, ale już zaledwie trzy lata później – w 2016 roku – Citadel donosiła o całkowitym zarządzanym przez siebie kapitale w wysokości 29 miliardów USD.

Citadel koncentruje się głównie na private equity, towarach, fixed income, strategiach ilościowych i produktach kredytowych.

4. DE Shaw; kluczowa postać: różne osoby

D.E. Shaw & Co., L.P. to międzynarodowa spółka założona w 1988 roku. Fundusz ten zasłynął głównie opracowywaniem złożonych modeli matematycznych algorytmów, które potrafią wyjaśniać anomalie na rynku.

5. Baupost; kluczowa postać: Seth Klarman

Baupost Group została założona w 1982 roku przez profesora Harvardu Williama Poorvu oraz jego partnerów: Howarda Stevensona, Jordana Barucha i Isaaca Auerbacha. Według serwisu Bloomberg jest ona czwartym pod względem osiąganych zysków funduszem od momentu założenia. Fundusz ten ma również etykietę „long only“, co oznacza, że fundusz nie otwiera krótkich pozycji, a więc nie praktykuje gry przeciwko rynkowi.

Baupost nie korzysta w swojej działalności z kupna z efektem dźwigni. Istnieje tylko jeden wyjątek, kiedy korzysta z dźwigni – przy zakupie nieruchomości. (1:2)

Według opublikowanych danych o funduszu, co roku przynosi swoim inwestorom średnio 19% zwrot z inwestycji (od założenia).

Pozostałe słynne fundusze hedgingowe i inne ciekawostki

Wśród innych funduszy, które w 2018 roku nie zostały uwzględnione w TOP 5 jest na przykład Och Ziff (Daniel Och), który od założenia zarobił dla swoich partnerów 26,2 miliarda USD, co plasuje go na 6. miejscu.

Fundusz Lone Pine (Steve Mandel), w zeszłym roku spadł z 4. na aktualne 7. miejsce, ponieważ fundusz odnotował stratę w wysokości 1,3 miliarda USD.

Nie wiodło się dobrze także 8. miejscu. Fundusz Viking (Andreas Halvorsen) w zeszłym roku przyniósł straty w wysokości 0,6 miliarda USD.

Fundusz Davida Teppera – Appaloosa – który obecnie zarządza „zaledwie”  11,7 miliarda USD również odnotował straty na poziomie 0,3 miliarda USD.

Na dziesiątym miejscu plasuje się, tak samo jak w zeszłym roku, fundusz Elliott Associates (Paul Singer), który zakończył ubiegły rok z zyskiem na poziomie 0,8 miliarda USD.

Fundusz Elliott Associates znaleźć możemy jako znaczącego inwestora w wielu spółkach światowej rangi, takich jak na przykład: Samsung, A.C. Milan, Comcast, Adecco itp. Odegrał rolę również podczas kryzysu w Argentynie, gdzie Elliot posiadał obligacje skarbowe o całkowitej wartości 2,3 miliarda USD.

SAC/Point 72 jest znany między innymi dlatego, że jego założyciel, Steven A. Cohen, został umieszczony przez Forbes na 30. miejscu na liście najbogatszych ludzi w USA, a redakcja Wall Street Journal uznała go nawet za „króla funduszy hedgingowych”.

Interesujące są również problemy funduszu hedgingowego Paulson & Co., związane z jego działaniami w trakcie wielkiego kryzysu finansowego z lat 2007 – 2009. NA uwagę najbardziej zasługuje bez wątpienia transakcja z Goldman Sachs, w której figurowało syntetyczne CDO ABACUS 2007-AC1.

Nie można zapominać o funduszu Renaissance Technologies, który specjalizuje się głównie w handlu za pośrednictwem transakcji systematycznych i modeli ilościowych, wywodzonych z metod matematycznych i statystycznych.

Ciekawe jest to, że fundusz założył James Simons, uważany za czołowego amerykańskiego matematyka, który m.in. rozszyfrował szyfrowane transmisje z czasów zimnej wojny.

Jako ostatni opiszę fundusz Two Sigma, który zasłynął przede wszystkim z korzystania ze sztucznej inteligencji i handlu algorytmicznego. Spółka ta zajmuje się również problematyką, przyczyniając się do poprawy funkcjonalności AI, która następnie realizuje strategie handlowe.

Pozostałe znaczące fundusze – takie jak np. MillenniumMoore Capital i inne – znajdziesz w poniższej tabeli.

TOP 20 menedżerów funduszy i ich funduszy

Pozycja w 2018 rokuPozycja w 2017 rokuNazwa funduszuMenedżer funduszuZarządzane aktywa ($ mld)Zysk netto od momentu utworzenia funduszu ($ mld)Zysk netto w 2018 roku($ mld)Rok założenia
11BridgewaterRay Dalio133.057.88.11975
22Soros Fund ManagementGeorge Soros*27.043.9-1973
33CitadelKen Griffin28.630.72.11990
45DE ShawRůzní27.529.12.01988
56BaupostSeth Klarman27.427.40.41983
67Och ZiffDaniel Och31.826.20.21994
74Lone PineSteve Mandel22.525.9(1.3)1996
88VikingAndreas Halvorsen20.525.4(0.6)1999
99AppaloosaDavid Tepper11.725.2(0.2)1993
1010Elliott AssociatesPaul Singer34.725.10.81977
1111FarallonTom Steyer / Andrew Spokes25.022.71.31987
1213MillenniumIsrael Englander34.322.41.81989
1312SAC/Point 72Steve Cohen13.021.10.01992
1416Brevan HowardAlan Howard6.318.80.92003
1514Moore CapitalLouis Moore Bacon8.918.3(0.1)1990
1615Paulson & CoJohn Paulson6.017.9(0.2)1994
17-Renaissance TechnologiesJames Simons40.516.74.72005
1817King Street CapitalBrian Higgins, Francis Biondi 20.015.6(0.1)1995
19-Two SigmaJohn Overdeck, David Siegel 47.015.23.22002
2019Caxton AssociatesBruce Kovner / Andrew Law3.814.90.21983

Możliwości wykorzystania funduszy hedgingowych dla inwestorów detalicznych z niższym kapitałem

Świat funduszy hedgingowych to bardzo ekskluzywny świat, którego częścią uda się być zaledwie garstce z nas. Są to fundusze, które potrafią swoim kapitałem zmieniać rynek i kreować tzw. samospełniające się przepowiednie. Możemy spojrzeć na fundusze jako na instrument,  jako na instrument, który daje możliwości niezrównanego wzrostu wartości, ale również dużych strat.

Niemniej jednak wymogi kapitałowe dla tego „instrumentu” są stosunkowo wysokie.

Jednak również dla inwestorów detalicznych z niższym kapitałem fundusze hedgingowe mogą okazać się korzystne. Niekiedy na ich stronach albo profilach w mediach społecznościowych możemy podejrzeć elementy ich strategii inwestycyjnych, a zatem mogą w pewnym stopniu stanowić dla nas inspirację.

Na przykład Ray Dalio jest nie tylko menedżerem funduszy, ale też autorem artykułów na temat nowości na rynku oraz możliwości inwestycyjnych. Dzięki tym tekstom możemy przynajmniej w pewnym stopniu poznać kierunek, w którym ów menedżer zmierza i być może skorygować na tej podstawie swoją własną strategię.

Darmowy e-book inwestycyjny

14 praktycznych wskazówek, jak stać się lepszym inwestorem i uniknąć klęski na giełdzie.

  • This field is for validation purposes and should be left unchanged.
Wypełniając swoje dane i klikając powyższy przycisk, zgadzasz się, że LYNX będzie przechowywać te dane i skontaktuje się z Tobą przez e-mail lub telefon w celach marketingowych. Komunikacja telefoniczna może być nagrywana w celu poprawy naszych usług. Możesz wypisać się z subskrybcji w dowolnym momencie pisząc na adres marketing@lynxbroker.pl.

Zarządzanie ryzykiem walutowym w LYNX

Wielowalutowy rachunek w LYNX pozwala wpłacać, przetrzymywać i wypłacać w ponad 20 walutach w tym: PLN, EUR, GBP, USD etc.

Więcej

Różnice pomiędzy brokerem Market Maker a brokerem ECN

Na rynku forex istnieją trzy modele brokerów, ale tylko broker ECN gwarantuje, że twoje zlecenie nie znajduje się w konflikcie interesów z brokerem.

Więcej

Day trading – wszystko, co musisz wiedzieć

Day trading to powszechnie wykorzystywana praktyka inwestorów profesjonalnych. Dowiedzieć się więcej o jej strategiach, czytając ten artykuł.

Więcej
Ewa Wasiak

Ewa Wasiak

Operation Manager

Rynkami finansowymi zajmuje się od 2013 roku. Przygotowuje seminaria internetowe, artykuły i różne szkolenia dla klientów.

W LYNX działa jako Operation Manager rynku polskiego.

Zacznij korzystając z wielu korzyści LYNX

LYNX ma wiele korzyści dla każdego - dowiedz się więcej z naszego pakietu informacyjnego.

Information package image
Pakiet informacyjny wysyłany jest bezpłatnie i obejmuje:
  • Formularz do otwarcia rachunku
  • Przegląd opłat i prowizji
  • Darmovy e-book 14 wskazówek jak stać się lepszym inwestorem

pole wymagane
  • This field is for validation purposes and should be left unchanged.
Wypełniając swoje dane i klikając powyższy przycisk, zgadzasz się, że LYNX będzie przechowywać te dane i skontaktuje się z Tobą przez e-mail lub telefon w celach marketingowych. Komunikacja telefoniczna może być nagrywana w celu poprawy naszych usług. Możesz wypisać się z subskrybcji w dowolnym momencie pisząc na adres marketing@lynxbroker.pl.
Contact icon Zadzwoń do nas za darmo
800 080 563
Contact icon Napisz do nas na
info@lynxbroker.pl
Contact icon Połącz się z nami na
CHAT
Contact icon Dowiedz się więcej
FAQ