Wielu inwestorów zna kontrakty na opcje i sposób wykorzystania tego produktu finansowego do ochrony swojego portfela lub dokonywania inwestycji kierunkowych w celu generowania zysków. Pomimo powszechnego zastosowania mogą nadal pojawiać się pytania dotyczące mechaniki i właściwości tego produktu. Ta broszura wyjaśnia koncepcje opcji, sposób ich działania i do czego można je wykorzystać.
Opcja jest umową między dwiema stronami dającą nabywcy prawo, ale nie obowiązek, zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego po określonej cenie w określonym terminie lub wcześniej. Aby nabyć to prawo, kupujący płaci premię sprzedającemu (wystawcy) umowy opcji.
W celach ilustracyjnych w niniejszej broszurze używa się terminu udziały (lub akcje) w odniesieniu do bazowych papierów wartościowych. Przy rozważaniu opcji na indeksy zasadniczo stosuje się te same pojęcia. Od czasu do czasu opcje mogą być dostępne w stosunku do innych rodzajów papierów wartościowych, w zależności od oferty giełd. Zasadniczo liczba udziałów objętych jedną umową opcji na akcje wynosi 100. Jednak w niektórych przypadkach może się to zmienić z powodu zdarzeń korygujących, takich jak nowa emisja lub reorganizacja kapitału w udziale bazowym. Wszystkie przykłady w tej broszurze zakładają 100 akcji na kontrakt i ignorują opłaty maklerskie. Jako inwestor musisz wziąć to pod uwagę podczas oceny transakcji na opcje.
Dostępne są dwa rodzaje opcji: opcja kupna i opcja sprzedaży.
Opcja kupna Call options
Opcja kupna dają kupującemu prawo, ale nie obowiązek, zakupu udziałów bazowych po z góry określonej cenie, w określonym terminie lub wcześniej.
Opcja sprzedaży Put option
Opcja sprzedaży dają kupującemu prawo, ale nie obowiązek, sprzedaży udziałów bazowych po określonej cenie w określonym terminie lub wcześniej. Nabywca opcji sprzedaży jest zobowiązany do dostarczenia udziałów bazowych tylko wtedy, gdy zrealizuje opcję.
Styl realizacji
W przypadku realizacji opcji kupna lub sprzedaży udziały są sprzedawane po określonej cenie. Cena ta nazywa się ceną realizacji. Ostatnim terminem realizacji opcji jest dzień wygaśnięcia. Istnieją dwa różne style realizacji: styl amerykański, co oznacza, że z opcji można skorzystać w dowolnym momencie przed wygaśnięciem; i europejski, co oznacza, że opcja zostanie rozliczona gotówką w dniu wygaśnięcia. Większość opcji na akcje giełdowe jest w stylu amerykańskim, podczas gdy opcje indeksowe są na ogół w stylu europejskim.
Transakcje opcjami oferują inwestorom szeroką gamę możliwości i może być wykorzystywany do różnych rodzajów strategii. Ważne jest, aby przed podjęciem jakichkolwiek decyzji zrównoważyć zalety opcji transakcyjnych z ryzykiem.
Zarządzanie ryzykiem
Po zakupie opcje sprzedaży pozwalają zabezpieczyć się przed możliwym spadkiem wartości posiadanych udziałów.
Czas na decyzję
Kupując opcję call, cena zakupu udziałów zostaje zablokowana. Daje to posiadaczowi opcji call czas na decyzję do dnia wygaśnięcia, czy zrealizować opcję i kupić udziały bazowe. Podobnie nabywca opcji put ma czas na podjęcie decyzji o sprzedaży udziałów.
Spekulacja
Łatwość transakcji pozycjami opcji i poza nimi umożliwia transakcje opcjami bez zamiaru ich realizacji. Jeśli spodziewasz się wzrostu rynku, możesz zdecydować się na zakup opcji call. Jeśli spodziewasz się spadku, możesz zdecydować się na zakup opcji put. Tak czy inaczej, możesz sprzedać opcję przed wygaśnięciem, aby uzyskać zysk lub ograniczyć stratę.
Dźwignia
Dźwignia zapewnia potencjał do uzyskania wyższego zwrotu z mniejszych nakładów początkowych niż bezpośrednie inwestowanie. Jednak dźwignia zwykle wiąże się z większym ryzykiem niż bezpośrednia inwestycja w udziały bazowe. Transakcje opcjami mogą umożliwić ci skorzystanie ze zmiany ceny udziałów bez konieczności płacenia pełnej ceny udziału.
Dywersyfikacja
Opcje umożliwiają zbudowanie zdywersyfikowanego portfela przy niższych początkowych nakładach niż bezpośrednie kupowanie akcji.
Generowanie przychodu
Możesz wygenerować dodatkowy zysk ponad dywidendy, sprzedając opcje call na akcje które posiadasz w swoim portfelu, w stosunku do akcji kupionych za pomocą depozytów zabezpieczających. Sprzedając opcję, otrzymasz premię opcyjną z góry. Podczas gdy możesz zachować premię opcyjną, istnieje możliwość, że możesz zostać przypisany i będziesz musiał dostarczyć swoje akcje po cenie realizacji.
Łatwość transakcji opcjami na indeksy i akcje oraz z nich jest wspierana przez standaryzację następujących elementów kontraktów opcyjnych:
Istnieje piąty składnik, premia opcyjna, która nie jest znormalizowana, ale raczej determinowana przez siły rynkowe.
Składniki kontraktu opcyjnego są następujące:
Bazowe papiery wartościowe
Opcje są przedmiotem transakcji na szerokiej gamie papierów wartościowych, takich jak udziały, indeksy i waluty. Te papiery wartościowe określa się jako instrumenty bazowe. Muszą być notowane na giełdzie. Emitenci bazowych papierów wartościowych nie biorą udziału w wyborze papierów wartościowych, względem których można notować opcje. Kupno i sprzedaż na tych samych bazowych papierach wartościowych są nazywane klasami opcji.
Wielkość kontraktu
Na prawie wszystkich rynkach opcji wielkość kontraktu opcji jest standaryzowana na 100 akcji. Oznacza to, że jeden kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji. Może się to zmienić, jeśli nastąpi korekta, taka jak nowa emisja lub reorganizacja kapitału. W przypadku opcji indeksu wartość kontraktu jest ustalona na pewną liczbę wartości pieniężnej na punkt indeksu (na przykład 10 € za punkt indeksu na opcjach Euro Stoxx 50). Wielkość kontraktu jest równa poziomowi indeksu x wartość na punkt indeksu (na przykład dla indeksu na 3.000 punktów jeden kontrakt wyniósłby 3.000 x 10 € = 30.000 €).
Dzień wygaśnięcia
Opcje mają ograniczoną żywotność i wygasają w standardowych dniach wygaśnięcia ustalonych przez giełdę. Dzień wygaśnięcia to dzień, w którym wygasają wszystkie niewykonane opcje w danej serii i jest to ostatni dzień transakcji dla tej konkretnej serii. W przypadku opcji jest to zwykle trzeci piątek w miesiącu. Niektóre giełdy oferują tygodniowe i codzienne opcje z odchylonymi datami wygaśnięcia.
Ceny realizacji (lub strike)
Cena realizacji jest ustaloną z góry ceną kupna lub sprzedaży udziałów bazowych, jeżeli opcja zostanie zrealizowana. Giełdy ustalają ceny realizacji dla wszystkich notowanych opcji i zapewniają dostępność zakresu cen realizacji dla opcji w tym samym terminie wygaśnięcia. Nowe ceny realizacji są wymienione jako bazowe ruchy cen akcji. Szereg cen realizacji pozwala lepiej dopasować oczekiwania dotyczące ruchu cen udziału bazowego do pozycji opcji. Ceny realizacji mogą być również korygowane w okresie obowiązywania opcji, jeśli nastąpi nowa emisja lub reorganizacja kapitału w udziałach bazowych.
Premia
Premia to cena opcji ustalana na podstawie negocjacji między kupującym a wystawcą opcji. Jest to jedyny składnik pięciu składników opcji, który nie jest ustalany przez giełdę. Aby obliczyć pełną premię należną za umowę opcji standardowej wielkości, należy pomnożyć notowaną premię przez liczbę udziałów przypadających na jedną umowę, zwykle 100. Na przykład notowana premia w wysokości 1,15 € stanowi całkowity koszt premii 115 € (1,15 € x 100) na kontrakt. Aby obliczyć pełną premię należną za opcję indeksu Euro Stoxx 50, wystarczy pomnożyć premię przez mnożnik indeksu. Na przykład premia w wysokości 80 punktów z mnożnikiem indeksu wynoszącym 10 € stanowi całkowity koszt premii w wysokości 800 € na kontrakt.
Przy rozważaniu opcji ważne jest, aby zrozumieć, w jaki sposób obliczana jest premia. Premie opcyjne zmieniają się w zależności od szeregu czynników, w tym ceny udziału bazowego i czasu pozostałego do wygaśnięcia. Premię opcyjną można podzielić na dwie części – wartość wewnętrzną i wartość czasu. Różne czynniki wpływają na wartość wewnętrzną i wartość czasu.
Wartość wewnętrzna
Wartość wewnętrzna to różnica między ceną realizacji opcji a ceną rynkową udziałów bazowych w danym momencie.
Wartość czasu
Wartość czasu reprezentuje kwotę, którą jesteś gotów zapłacić za możliwość, że rynek może zadziałać na Twoją korzyść w trakcie trwania opcji. Wartość czasu będzie się różnić w zależności od opcji in-the-money, at-the-money i out-of-the-money i jest największa w przypadku opcji at-the-money. Gdy czas zbliża się do upływu terminu, a możliwości uzyskania rentowności maleją, wartość czasu maleje. Ta erozja wartości opcji nazywana jest rozpadem czasu. Wartość czasu nie maleje w stałym tempie, ale staje się szybsza wraz z upływem czasu.
Dywidendy mogą powodować wcześniejszą realizację
Kiedy akcje przechodzą w dzień ex-dywidendy, ich cena prawdopodobnie spadnie o kwotę dywidendy. Kontrakty opcyjne, zarówno kupna, jak i sprzedaży, nie dają posiadaczowi ani wystawcy prawa do otrzymania dywidendy z tytułu aktywa bazowego. Niemniej inwestorzy opcyjni powinni zawsze pilnować daty wypłaty dywidendy i kwotę dywidendy, ponieważ wpływa to na cenę aktywa bazowego na którym inwestor posiada umowę opcyjną. Można śmiało powiedzieć, że wypłaty dywidend mogą wpływać na prawdopodobieństwo wcześniejszej realizacji opcji, jak ma to miejsce głównie w przypadku opcji kupna in-the- money.
Diagram wypłaty lub progu rentowności pokazuje potencjalny zysk lub stratę na strategii przy różnych cenach akcji po wygaśnięciu. Schematy wypłat można rysować dla dowolnej opcji lub kombinacji opcji. Te diagramy są często rysowane na platformie transakcyjnej. LYNX oferuje profil wydajności zawierający schemat wypłat dla dowolnej kombinacji opcji.
Kupujący opcje kupna
Na przykładzie zakupu trzymiesięcznej opcji kupna akcji Apple (AAPL) 180 $ za 8,50 $. Punktem progowym dla nabywcy opcji kupna jest cena realizacji opcji powiększona o zapłaconą premię. W tym przykładzie jest to 188,50 $ (cena realizacji 180 $ + premia 8,50 $). Wykres pokazuje, że chociaż cena AAPL w dniu wygaśnięcia jest niższa niż 188,50 $, nabywca opcji kupna ma niezrealizowaną stratę. Najwięcej co kupujący opcje kupna może stracić to zapłacona premia (8,50 $). Gdy cena udziałów AAPL wzrasta powyżej 188,50 $, nabywca opcji kupna zaczyna czerpać zyski. Maksymalny zysk jest nieograniczony, ponieważ im wyższa cena udziałów, tym większy zysk kupującego.
Wystawca opcji kupna
Używając przykładu sprzedaży trzymiesięcznej opcji kupna Disneya (DIS) 140 $ za 4,10 $. Schemat pokazuje, że wystawca opcji kupna ma potencjalny zysk ograniczony do otrzymanej premii (410 $). Jeżeli wystawca opcji nie jest właścicielem aktywów bazowych, potencjalna strata jest nieograniczona. W takim przypadku, gdy cena aktywów wzrośnie, wystawca będzie musiał zapłacić więcej, aby odkupić aktywa po cenie rynkowej, jeśli opcja zostanie zrealizowana. Punktem progowym rentowności wystawcy opcji kupna jest cena realizacji opcji powiększona o otrzymaną premię. W tym przykładzie próg rentowności wynosi 144,10 $.
Kupujący opcje sprzedaży
Używając przykładu zakupu trzymiesięcznej opcji sprzedży Netflix (NFLX) 310 $ za 12,60 $. Schemat pokazuje, że najwięcej, co nabywca opcji sprzedaży może stracić, to zapłacona premia (1,260 $). Mówiąc o kupowaniu opcji sprzedaży, próg rentowności jest ceną realizacji minus premia. Im bardziej cena akcji spadnie poniżej progu rentowności 297,40 $, tym większy potencjalny zysk inwestora. Maksymalny zysk jest ograniczony tylko przez spadek ceny udziałów do zera.
Wystawca opcji sprzedaży
Używając przykładu sprzedaży trzymiesięcznej opcji put Boeinga (BA) 340 $ za 7,70 $. Diagram pokazuje, że wystawca opcji sprzedaży ma potencjał zysku ograniczony do otrzymanej premii (770 $). Gdy cena akcji spadnie poniżej 340 $, zyski wystawcy opcji sprzedaży zaczynają spadać. Staje się to stratą, gdy cena akcji spadnie poniżej 332,30 $. Cena progowa 332,30 $ jest ceną realizacji pomniejszoną o otrzymaną premię, a potencjalna strata jest ograniczona tylko przez spadek ceny akcji do zera.
Opcje nie są odpowiednie dla wszystkich inwestorów. W świetle ryzyka związanego z opcjami transakcyjnymi powinieneś ich używać tylko wtedy, gdy masz pewność, że rozumiesz ryzyko. Przed dokonaniem inwestycji należy dokładnie ocenić swoje doświadczenie, cele inwestycyjne, zasoby finansowe i wszelkie inne istotne względy.
Ryzyko rynkowe
Na wartość rynkową opcji ma wpływ szereg czynników (patrz sekcja „Cechy opcji” na stronie 4). Cena opcji może spadać lub opcje mogą stać się bezwartościowe w dniu wygaśnięcia lub przed nim. Zmiany ceny instrumentu bazowego mogą powodować zmiany ceny opcji, ale zmiana może czasem przebiegać w innym kierunku lub być innej wielkości niż zmiana ceny instrumentu bazowego.
Na wartość rynkową opcji ma wpływ szereg czynników.
Opcje są wyczerpanym aktywem
Opcje mają datę ważności, a zatem ograniczony okres użytkowania. Wartość czasu opcji ulega erozji w całym okresie jej użytkowania, a to przyspiesza, gdy opcja zbliża się do końca. Ważne jest, aby ocenić, czy wybrane opcje mają wystarczająco dużo czasu do wygaśnięcia, aby Twoja wizja mogła zostać zrealizowana.
Wpływ dźwigni finansowej
Początkowy nakład kapitału może być niewielki w stosunku do całkowitej wartości kontraktu, w wyniku czego transakcje opcjami mają dźwignię finansową. Stosunkowo niewielki ruch na rynku może mieć proporcjonalnie większy wpływ na wartość kontraktu. To może działać zarówno przeciwko Tobie, jak i dla ciebie. Zastosowanie dźwigni może prowadzić do dużych strat, a także dużych zysków.
Wystawcy opcji ponoszą potencjalnie nieograniczone straty
Wystawianie opcji może wiązać się ze znacznie większym ryzykiem niż kupowanie opcji. Premia otrzymana przez sprzedającego jest stała i ograniczona, jednak sprzedający może ponieść straty większe niż ta kwota. Sprzedający, który nie jest właścicielem udziałów bazowych lub nie ma pozycji kompensujących, potencjalnie ponosi nieograniczone straty.
Dodatkowe wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego
Możesz ponieść całkowitą utratę wszystkich środków zdeponowanych w LYNX. Twoja odpowiedzialność w związku ze sprzedaną umową opcji nie jest ograniczona do wysokości wymaganego depozytu zabezpieczającego. Jeśli rynek zmienia się w kierunku przeciwnym w stosunku do Twojej pozycji lub Depozyty Zabezpieczające są zwiększone, możesz zostać wezwany do zapłaty znacznych dodatkowych funduszy w krótkim czasie w celu utrzymania pozycji lub po rozliczeniu. Jeśli nie spełnisz prośby LYNX o dodatkowe fundusze w wyznaczonym terminie, LYNX może zamknąć Twoją pozycję i będziesz odpowiedzialny za wszelkie straty, które mogą z tego wyniknąć.
Ryzyko płynności
Maklerzy odgrywają ważną rolę w płynności rynku opcji. Jednak ich zobowiązania do przedstawienia ofert nie są bezwarunkowe, a Twoja zdolność przeprowadzania transakcji poza strategią może zależeć od możliwości uzyskania notowania od Maklera.
Relacje płynności i cen
Warunki rynkowe (na przykład brak płynności) mogą zwiększać ryzyko straty, utrudniając dokonywanie transakcji lub zamykanie istniejących pozycji. W pewnych okolicznościach normalne relacje cenowe mogą nie istnieć, na przykład w okresach dużej presji kupna lub sprzedaży, dużej zmienności rynku lub braku płynności w bazowych papierach wartościowych.
Ryzyko walutowe
Jeśli przeprowadzasz transakcje kontraktem opcyjnym denominowanym w innej walucie niż euro, będziesz narażony na ryzyko walutowe. Jeżeli waluta opcji, w które inwestujesz, obniży się w stosunku do euro, wpłynie to negatywnie na wartość twoich opcji.
Ryzyko wzrostu depozytu zabezpieczającego
Aby chronić siebie i swoich klientów, Interactive Brokers UK może w dowolnym momencie zwiększyć wymóg depozytu zabezpieczającego dla klientów na istniejących i nowych pozycjach opcji. Decyzja ta może być spowodowana gwałtownym wzrostem zmienności produktu bazowego, gdy kapitalizacja rynkowa produktu bazowego spadła poniżej pewnego progu lub z innego powodu. Należy pamiętać, że po dostosowaniu depozytu zabezpieczającego rachunek może już nie spełniać wymagań dotyczących depozytów zabezpieczających. W takim przypadku broker przystępuje do likwidacji pozycji w celu usunięcia tej nieadekwatności.
Dodaj ryzyko likwidacji
Kiedy suma zabezpieczeń w twoim portfelu spadnie poniżej wymaganego depozytu zabezpieczającego, Interactive Brokers ma prawo zamknąć określone pozycje bez uprzedniego powiadomienia, niezależnie od tego, czy pozycje te są zyskowne czy przynoszą straty. Jeśli po likwidacji na twoim rachunku nadal występuje deficyt depozytu zabezpieczającego i masz inne pozycje jako zabezpieczenie, Interactive Brokers UK zamknie inne pozycje w celu wyeliminowania deficytu depozytu zabezpieczającego. Należy pamiętać, że likwidacja zawsze odbywa się według obowiązującej wówczas najlepszej ceny kupna lub ceny sprzedaży i że nie ma się wpływu na ostateczną cenę transakcji. Likwidację można przeprowadzić po niekorzystnej cenie i w niekorzystnym dla Ciebie terminie.
Istnieje wiele różnych powodów, dla których inwestorzy przeprowadzają transakcje opcjami. Niektóre z nich zostały przedstawione poniżej.
Zarabianie
Sprzedaż opcji na akcje, które już posiadasz, może być jedną z najprostszych strategii. Poniżej znajdują się dwa scenariusze, w których ta strategia może być odpowiednia. W każdym z tych scenariuszy istnieje ryzyko, że będziesz musiał sprzedać swoje akcje po cenie realizacji, ale nadal utrzymasz premię za opcje. Jest to najbardziej prawdopodobne, jeśli rynek gwałtownie wzrośnie.
Ochrona wartości Twoich akcji
Ta strategia może być przydatna, jeśli jesteś udziałowcem w konkretnej spółce i obawiasz się spadku wartości udziałów. Bez korzystania z opcji możesz obserwować spadek wartości swoich akcji lub możesz je sprzedać.
Wykorzystywanie zmian cen akcji bez konieczności zakupu akcji
Możesz czerpać zyski z ruchu, w górę lub w dół, na aktywach bazowych, bez konieczności transakcji na tych aktywach bazowych przez opcje. Niektóre przykłady są przedstawione poniżej.
Korzystanie z opcji daje czas na podjęcie decyzji
Zakup opcji call może dać Ci czas na podjęcie decyzji, czy chcesz kupić akcje. Płacisz premię, która stanowi jedynie ułamek ceny aktywów bazowych. Opcja blokuje następnie cenę zakupu akcji, jeśli zdecydujesz się na realizację. Następnie do momentu wygaśnięcia opcji możesz zdecydować, czy chcesz kupić aktywa bazowe. Opcje put mogą działać w podobny sposób. Kupując opcję put, możesz zablokować cenę sprzedaży akcji, które już posiadasz, a następnie poczekać do dnia wygaśnięcia opcji, aby sprawdzić, czy warto skorzystać z opcji i sprzedać swoje akcje lub możesz pozwolić, aby opcja wygasła, jeśli cena nie spadnie zgodnie z oczekiwaniami. W obu przypadkach w najgorszej sytuacji możesz stracić premię, którą zapłaciłeś za opcję.
Opcje na indeksy umożliwiają handel wszystkimi akcjami z tego indeksu za pomocą jednej transakcji.
Korzystając z opcji kupna i sprzedaży na indeksie, możesz przeprowadzać transakcje z perspektywą na ogólny kierunek rynku lub zabezpieczyć portfel za pomocą tylko jednej transakcji. Jeśli oczekujesz wzrostów ‘’bullish’’ na rynku, ale nie wiesz, jakie aktywa kupić lub jaki sektor rynku wzrośnie, możesz kupić opcję call w całym indeksie. Oznacza to, że nie musisz wybierać konkretnego aktywa, w który chcesz zainwestować, możesz po prostu spojrzeć na szeroki kierunek giełdy. Jeśli poziom indeksu wzrośnie, wartość opcji call powinna wzrosnąć, tak jak w przypadku opcji call na poszczególne akcje.
Rozporządzenie MiFID II kładzie duży nacisk na ochronę inwestorów i zapewnienie, że inwestorzy będą sprzedawać produkty odpowiednie do ich potrzeb. Oznacza to, że przed umożliwieniem inwestorowi dokonywania transakcji opcjami, MiFID II wymaga od dystrybutora podjęcia działań związanych z określeniem rynku docelowego dla inwestycji. W celu ustalenia, dla kogo opcje są odpowiednim instrumentem finansowym, należy wziąć pod uwagę kilka aspektów.
Złożoność
Biorąc pod uwagę cechy i mechanikę kontraktu opcyjnego, uznaje się go za złożony instrument finansowy. Zgodnie z zakresem MIFID II, ESMA traktuje instrumenty pochodne jako „złożone” i są to produkty dostosowane do bardziej doświadczonych inwestorów. Wynika to z charakteru tych produktów z dźwignią finansową, gdzie niewielka zmiana ceny ma duży wpływ na wartość produktu. Oznacza to, że zyski i straty są zwiększone. Jak omówiono w tej broszurze, opcje są klasyfikowane jako instrumenty pochodne i dlatego są uważane za złożone produkty.
Rodzaj inwestora
Ze względu na złożoną naturę kontrakty opcyjne najlepiej nadają się do handlu dla inwestorów średniozaawansowanych. Opcje mogą być przedmiotem transakcji zarówno wśród inwestorów detalicznych, jak i inwestorów profesjonalnych.
Wiedza i doświadczenie
Ponieważ opcje są kwalifikowane jako złożone produkty, LYNX wymaga, aby inwestor miał historię handlu opcjami przez co najmniej dwa lata i posiadał wystarczającą wiedzę na temat mechaniki i ryzyka transakcji opcjami.
Sytuacja finansowa i świadomość ryzyka
Inwestorzy powinni zdawać sobie sprawę z faktu, że do 100% (lub nawet więcej) kwoty początkowej inwestycji może zostać stracone w wyniku transakcji opcjami. W odniesieniu do ryzyka należy rozróżnić opcje kupna (call) i sprzedaży put (wystawienia).
Kupowanie i wystawianie opcji jest uważane za inwestycję o wysokim profilu ryzyka. Nawet przy niewielkim wzroście ceny wartości bazowej, premia z tytułu umowy opcji może znacznie wzrosnąć lub spaść. Ze względu na dźwignię zyski i straty są zwiększone.
W przypadku opcji call potencjalna strata jest zmaksymalizowana do początkowej inwestycji, będącej opłacaną premią. Jednak w świetle opcji sprzedaży put bez posiadania bazowego aktywa ryzyko jest znacznie wyższe. Wystawca opcji kupna ryzykuje teoretycznie nieograniczoną stratę, jeśli aktywa bazowe nie są przechowywane w portfelu, ponieważ wartość aktywów może wzrosnąć w nieskończoność. Potencjalna strata sprzedawcy opcji put powinna uwzględniać fakt, że straty rosną, ponieważ cena aktywa bazowego maleje, ostatecznie do zera. Potencjalne straty mogą przekroczyć początkowy wymagany depozyt zabezpieczający dla dowolnego sprzedającego opcje.
Cel inwestycyjny
Transakcje opcjami mogą służyć określonym celom inwestycyjnym, takim jak generowanie dochodu, zabezpieczenie i ukierunkowane inwestycje z dźwignią.
Generowanie zysku
Zysk można otrzymać, sprzedając opcje kupna w stosunku do aktywów posiadanych w portfelu. Sprzedając opcję, otrzymasz premię opcyjną z góry. Chociaż możesz zachować premię opcyjną, istnieje możliwość, że możesz zostać przypisany (assign) i będziesz musiał dostarczyć swoje udziały po cenie realizacji.
Hedging
Hedging jest techniką stosowaną w celu zmniejszenia narażenia na różne rodzaje ryzyka. Zabezpieczanie się przed ryzykiem inwestycyjnym oznacza strategiczne wykorzystanie instrumentów na rynku w celu zrównoważenia ryzyka wszelkich niekorzystnych zmian cen.
Inwestorzy mogą przeprowadzać transakcje opcjami, aby wykorzystywać kontrakty do zabezpieczenia istniejących portfeli inwestycyjnych innych instrumentów finansowych, takich jak akcje. Technika ta polega zasadniczo na kupnie lub sprzedaży opcji w celu ochrony pozycji. Wystawienie opcji na aktywa bazowe, które również posiadasz w swoim portfelu, jest uważane za wystawienie opcji z pokryciem i działa podobnie, czyli w celu inwestycyjnego generowania zysku. Zakup opcji put na akcje, które trzymasz w swoim portfelu, jest uważany za zakup opcji kupna z pokryciem.
Na marginesie, inwestorzy mogą również chronić swoje krótkie pozycje za pomocą opcji. Na przykład opcja kupna z pokryciem jest strategią zabezpieczającą, w ramach której inwestor, który ma istniejącą krótką pozycję w bazowych aktywach, kupuje opcje call w celu ochrony przed wzrostem ceny tego papieru wartościowego. Co więcej, wystawienie opcji put z pokryciem jest strategią bearish transakcji opcjami polegającą na wystawieniu opcji put przy jednoczesnej krótkiej sprzedaży akcji będących aktywem bazowym.
Ukierunkowane inwestycje z dźwignią
Ukierunkowane inwestycje z dźwignią można wykonać, gdy inwestor chce przeprowadzać transakcje w określonym kierunku za pomocą opcji. Inwestowanie z wykorzystaniem dźwigni jest techniką, która dąży do wyższych zysków z inwestycji przy użyciu mechanizmu mnożnika.
Korzystanie z opcji to narzędzie do zwiększenia swojego portfela. W przeciwieństwie do zakupu udziałów z depozytem zabezpieczającym, opcje call będą kosztować tylko zapłaconą przez Ciebie premię – nigdy więcej. Pozwala Ci to kontrolować 100 akcji za pomocą inwestycji mniejszej niż kupno rzeczywistych 100 akcji bez blokowania rachunku.
Inwestor może kupić opcję call. Potencjalny zysk jest nieskończony, a możliwa strata jest zmaksymalizowana do opłaconej premii. Z drugiej strony, inwestor bearish może zdecydować się na zakup opcji put, aby zyskać na spadającej cenie akcji.
Horyzont inwestycyjny
Nie ma określonego horyzontu inwestycyjnego dla transakcji opcjami. Kontrakty opcji są odpowiednie na krótki okres (mniej niż 3 lata), średnioterminowe (3 do 10 lat) i długoterminowe (ponad 10 lat). Notowanie opcji długoterminowych według giełd nie jest powszechne i zdecydowanie większość opcji będących przedmiotem transakcji ma krótki termin zapadalności (mniej niż 3 lata).
W niniejszej broszurze omówiono, na czym polega kontrakt na opcje. Transakcje opcjami działają na dwa sposoby: dla każdego nabywcy kontraktu jest także sprzedający kontrakt. Te mechanizmy można podsumować następująco:
Kupujący opcję kupna
Wystawca opcji kupna
Kupujący opcję sprzedaży
Wystawca opcji sprzedaży
Dostosowanie do umowy opcji
Korekty dokonywane są w przypadku wystąpienia pewnych zdarzeń, które mogą mieć wpływ na wartość aktywa bazowego. Przykłady korekt obejmują zmianę liczby akcji przypadających na jedną umowę i/lub cenę realizacji opcji w przypadku nowej emisji lub reorganizacji kapitału przez emitenta aktywa bazowego.
Styl amerykański
Rodzaj umowy opcji, która umożliwia posiadaczowi realizację w dowolnym momencie do dnia wygaśnięcia włącznie.
Przydzielenie
Losowy przydział obowiązku realizacji opcji dla wystawcy.
At-the-money
Gdy cena bazowego papieru wartościowego jest równa cenie realizacji opcji.
Kup i wystaw
Zakup akcji i jednoczesna sprzedaż równoważnej liczby umów opcji kupna.
Opcja kupna
Umowa opcji, która uprawnia kupującego do zakupu określonej liczby bazowych papierów wartościowych (zwykle 100) po określonej cenie w określonym dniu wygaśnięcia lub wcześniej.
Klasa opcji
Wszystkie kontrakty opcyjne obejmujące to samo aktywo bazowe.
Zamykający zakup Closing purchase
Transakcja, w której strona, która wcześniej wystawiła (sprzedała) opcję, likwiduje pozycję jako wystawca, „biorąc” opcję z tej samej serii, co wcześniej przypisana opcja.
Zamykanie Closing out
Transakcja, w której strona, która poprzednio przyjęła (zakupiła) opcję, likwiduje pozycję jako kupujący, poprzez „przypisanie” opcji z tej samej serii co poprzednio wzięta opcja lub odwrotnie dla sprzedanej pozycji.
Delta
Szybkość zmiany premii opcyjnej z powodu zmiany ceny bazowych papierów wartościowych.
Derywaty, instrument pochodny
Instrument, który czerpie swoją wartość z wartości instrumentu bazowego (takiego jak akcje, indeksy, papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu, towary, waluty itp.). Opcje są rodzajem instrumentów pochodnych.
Styl europejski
Rodzaj kontraktu opcyjnego, który polega na rozliczeniu gotówkowym w dniu wygaśnięcia.
Cena realizacji
Kwota pieniężna, którą musi zapłacić nabywca (w przypadku opcji kupna) lub wystawca (w przypadku opcji sprzedaży) za przekazanie każdego z bazowych papierów wartościowych po realizacji opcji.
Data wygaśnięcia
Data wygaśnięcia wszystkich niewykorzystanych opcji w danej serii.
Godziwa cena
Wartość teoretyczna wygenerowana przy użyciu modelu wyceny opcji.
Implikowana zmienność
Miara zmienności wynikająca z bieżącej ceny rynkowej opcji.
In-the-money
Opcja o wartości wewnętrznej.
Wartość wewnętrzna
Różnica między wartością rynkową aktywów bazowych a ceną realizacji opcji. Reprezentuje przewagę, jaką kupujący ma nad bieżącą ceną rynkową, jeżeli opcja zostanie zrealizowana. Wartość wewnętrzna nie może być mniejsza niż zero.
Opcja długoterminowa
Opcja z terminem wygaśnięcia na dwa lub więcej lat od daty gdy pierwsza seria została notowana.
Depozyt Zabezpieczający
Kwota obliczona na pokrycie zobowiązań wynikających z kontraktów na opcje.
Makler
Traderzy opcji mający obowiązek zapewnienia płynności rynku poprzez składanie ofert kupna i sprzedaży dla nominowanych serii opcji.
Mnożnik
Jest używany przy rozważaniu opcji na akcje i indeksy. Zasadniczo mnożnik wynosi 100, co oznacza, że kontrakt na opcje stanowi 100-krotność bazowego papieru wartościowego.
Open interest
Liczba nierozstrzygniętych kontraktów w określonej klasie lub serii istniejących na rynku opcji.
Otwierający zakup
Transakcja, w której strona staje się nabywcą opcji.
Otwierająca sprzedaż
Transakcja, w której strona staje się wystawcą opcji.
Out-of-the-money
Opcja kupna, jeżeli cena rynkowa bazowych papierów wartościowych jest niższa niż cena realizacji opcji; opcja sprzedaży jest out-of-the-money, jeśli cena rynkowa bazowych papierów wartościowych jest wyższa niż cena realizacji opcji.
Premia
Kwota do zapłaty przez nabywcę na rzecz wystawcy za zajęcie opcji. Jest określana w procesie transakcyjnym i reprezentuje bieżącą wartość rynkową.
Opcja sprzedaży
Umowa opcji uprawniająca kupującego (kupującego) do sprzedaży określonej liczby bazowych papierów wartościowych (zwykle 100) po określonej cenie w określonym dniu wygaśnięcia lub przed tą datą.
Wybór losowy
Metoda, za pomocą której realizacja opcji jest przypisywane wystawcy w tej serii opcji.
Seria opcji
Wszystkie kontrakty tej samej klasy i rodzaju, mające ten sam dzień wygaśnięcia.
SPAN
Standardowa analiza ryzyka portfela. SPAN to oparty na ryzyku system podejścia portfelowego do obliczania wymogów dotyczących początkowego depozytu zabezpieczającego.
Kupujący
Nabywca kontraktu na opcje.
Wartość czasu
Kwota, jaką inwestorzy są skłonni zapłacić za możliwość uzyskania zysku z pozycji opcyjnej. Ma na to wpływ czas wygaśnięcia, dywidendy, stopy procentowe, zmienność i oczekiwania rynku.
Bazowe papiery wartościowe
Akcje lub inne papiery wartościowe podlegające zakupowi lub sprzedaży po realizacji opcji.
Zmienność
Miara oczekiwanej wielkości wahań ceny poszczególnych papierów wartościowych.
Wystawca
Sprzedający kontrakt na opcje.
1